作者：创投市场 吴珊珊
编辑：梁潇
贝壳、链家董事长左晖曾说过：“大多数竞争者不懂我们，我们也不会去看他们。我很清楚自己的初心，很清楚自己在做什么。”
贝壳找房成立于2018年4月，旨在成为最大的房产交易和服务平台。通过建立行业规则、大数据和资本运作解决了房屋数据标准化、服务提供专业化、交易流程标准化三个问题。
贝壳找房开启IPO之路
北京时间7月24日，贝壳集团正式向美国证券交易所提交招股书，拟在纽约上市，股票代码为BEKE。承销商包括高盛、摩根士丹利、华兴资本等,这将是中国今年最大规模的企业赴美上市，此举同时也意味着贝壳找房IPO正式开启。
但是对于贝壳为何在美国上市有很多人感到疑惑。其实贝壳的上市无非是满足左晖想让贝壳和链家成为最大房地产交易和服务平台的野心，只有这样才能与阿里、腾讯对标。
他之所以在美国上市是因为此时房地产行业进入下行，在市场的调控下，A股市场几乎关闭了房地产行业上市的大门，所以贝壳选择在美国上市，原因不外乎是美股门槛低政策监管弱。
事实上，链家早在B轮融资时就有市场传闻称它与投资人签订了对赌协议，
内容是它承诺在B轮交割后5年内完成IPO，否则投资人有权按照基本投资价格+8%/年（单利）进行回购。其实贝壳找房的上市计划在当时就已经启动。这样看来贝壳此次赴美上市，可能是为兑现与投资人的5年对赌承诺，五年之约只剩一年，所以留给左晖的时间不多了，所以不管业绩表现好与坏，似乎贝壳都需要跑步上市。
除此之外值得注意的是，贝壳找房还在招股书中披露了它的股权结构，贝壳找房核心管理团队股权占比为51%，左晖通过Propitious Global Holdings Limited持股达28.9%，投票权46.8%。贝壳联合创始人及高管团队中，贝壳找房CEO彭永东持股为3.6%；链家联合创始人单一刚持股为1.6%；贝壳找房联席COO徐万刚持股为1.8%。由此看来，贝壳找房最大的股东仍然是左晖，他有一票否决权。
贝壳找房三年持续亏损之谜
贝壳找房看似赴美上市，但它IPO的背后也存在很多问题， 贝壳找房连续三年亏损在业界引起热议。从招股书发布的财务数据上来看，贝壳找房在2017-2019年持续处于亏损状态。
公司从2017年-2019年净亏损分别为5.38亿元、4.28亿元、21.8亿元；2020年受到疫情的影响，第一季度亏损12.31亿元。总而言之，贝壳找房在最近三年多的时间里亏损总额接近44亿元。
随着贝壳找房连续亏损之后，在2020年第二季度实现反弹，贝壳第二季度的财务指标上升非常明显。自从贝壳进入二季度以来，它的收入预计大幅增长至不低于197亿，较2019年同期的115亿，增长72.4%，而净利润从4亿人民币增长到不低于27亿人民币，增长约589.3%。
但是招股书后面披露的数据又显示，贝壳找房的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）从2017-2019这三年的营收分别为255亿元、286亿元、460亿元，,其中2019年的营收是58同城(安居客母公司)营收的三倍。2020年上半年,贝壳找房实现营业收入272.6亿元,相比上年同期的196.1亿元增长39%;净利润为16.1亿元,相比上年同期的5.6亿元增长188.6%。它的收入来源主要是存量房交易、新房交易以及新兴业务三个部分。
对于贝壳2017-2019三年的销售额是盈利状态，所谓亏损是虚假报告这一问题，有业内人士表示：“贝壳亏损很大可能是主营业务高额的佣金拆分以及内部佣金和补偿形成的收入成本造成的，主要是向协助完成交易的其他机构及渠道支付的佣金，以及向中介及销售人员支付的交易提成。贝壳又说盈利，应该不算佣金的，贝壳玩的是平台套路”。
对于贝壳找房未来会不会为了盈利改变自己的经营模式，有业内人士表示：“房地产本身金融属性非常强，金融业务可能是贝壳的盈利方向，外加大股东腾讯的微信有着极大的用户数，贝壳不会缺少流量，这是贝壳盈利的基础”。
贝壳找房一直烧钱利用牺牲短期利益换取长远发展，这种方法是互联网的常规套路，房屋中介背后的高速增长本身就埋藏着下行的风险，如果到最后还是要冲向上市之路，因为平台化运营需要更多的资金和流量。
贝壳的利益与冲突
从贝壳招股书数据可以看出，它正从当初的质疑中一步步发展壮大。但接下来它要走的路并不会那么容易。
贝壳找房CEO彭永东曾经说过，之前自己被问过最多的问题就是为什么要做贝壳找房。实际上，贝壳成立之初，虽然他同时兼任链家集团和贝壳找房的CEO,主要管理这两家的业务，但这两大业务有独立的负责人，内部存在人员和业务上的冲突。
后来，左晖将贝壳、德佑、链家管理团队合并，不再划分南北贝壳和德佑的后台，三条职能线合并。这才降低三大业务线庞大的运营成本和沟通成本。
今年4月，一位加入贝壳找房的品牌主发文控诉称，原来以为贝壳平台做大后，受益的是品牌主，现在发现当平台做大后，垄断行业，包括现在不断的制定规则，对行业的伤害也是长久的。绑架开发商与品牌主及加盟商，开发商利润降低，品牌没利润难生存，所有能产生利润的项目都放在平台上，真正壮大的只有贝壳。
对此左晖表示：“这个行业有一个说法，我觉得一直是很没有道理的，大家说这是我的人，哪有你的人？他就他自己，店长就是他自己，这是他自己的事业。”
除此之外，消费者投诉也成为了贝壳找房棘手的问题。一名用户匿名投诉贝壳找房，要求“疫情后尽快维修、免除租金、道歉、赔偿。”除了房屋质量问题急需维修，他还称，“该托管房权责极度混乱，首先是链家中介带领看房签约告知为自如公寓，后发现签约方为上海生熠投资管理有限公司，房租支付又是通过贝壳找房，所以该房屋管理极度混乱，完全找不到直接负责企业。”
对于一个企业来说，消费者是最重要的资源，对于贝壳找房这种欺骗消费者的行为会使它名誉受损口碑大跌，这种情况对于它来说并不是一件好事。
